股市属于超跌反弹

记：现在全球范围都在通胀，而日本经济进入通缩，这似乎与正在复苏的经济基本面并不吻合，为什么日本会和全球经济不一致？

孙：日本国内商品价格下降，一部分原因是受到日元升值的影响，另一部分原因，是由于日本经济的弊病———就是生产能力强盛，而内部消费能力偏低。日本处于少子化和老龄化社会，少子化造成消费能力降低，老龄化按理应该能够促进消费，但是由于日本国内对于本国未来经济稳定存在普遍担忧心理，造成老人过度储蓄，也导致国内消费萎缩。供大于求，商品过剩，势必造成价格下跌。

记：股市是经济的晴雨表。近日，亚太地区股市普遍上涨，MSCI亚太地区股市指数升至近15个月高位，而日本股市则成为了区内升市的“领头羊”，日京指数越过万点，为什么日本股市会和经济有这样严重背道而驰的表现？

孙：日本股市大涨的原因主要可以分为两个方面。第一，日本是一个开放式市场，其经济受周边国家影响很大。从大环境上来看，美、中两国的股市在逐渐转好，也顺势带动了日本股市的回升。第二，从国际资金流动来看，在经过金融危机后，世界各国将眼光转向新的目标———中国，所以大量资金涌向亚洲地区。而日本作为亚洲的成熟市场，且临近中国，顺势成为各国资金的缓冲地，这使得日本股市资金充裕，一路上涨。除此之外，日本之前股市下降幅度大，使得其回升空间大，而现在是超跌反弹，自然涨幅会比较大。同时，日本政府的经济刺激方案在其中也起到了一定作用。所以，日本股市的大幅上涨不代表其经济基本面变得有多好。

经济复苏取决于私营部门

记：日本鸠山政府自从9月份上台以来对经济采取了两个干预措施，一个是直接入市干预汇率，二是制订新的经济刺激方案。在您看来，如何评价这两个措施对日本经济的刺激作用？

孙：由政府直接入市干预汇率，这在日本历史上也有实施过，结果是投入巨大，但是最终几乎没有起到作用。可见日本若单方面直接入市干预汇率是不可行的，只有联合其他国家一起入市，所以在最近几次国际会议上日本一直呼吁集体干预汇率。但事实上，全球金融危机下各国自顾尚且不暇，所以对日本的呼吁没有太大反应，因此入市干预也仅仅停留在口头干预的阶段。所以，我认为，由日本政府直接入市干预的方案总的来说将收效甚微。